आंतरिक और बाहरी एल्यूमीनियम इन्वेंट्री का विभेदन प्रमुख है, और एल्यूमीनियम बाजार में संरचनात्मक विरोधाभास गहराता जा रहा है

लंदन मेटल एक्सचेंज (एलएमई) और शंघाई फ्यूचर्स एक्सचेंज (एसएचएफई) द्वारा जारी एल्युमीनियम इन्वेंट्री डेटा के अनुसार, 21 मार्च को एलएमई एल्युमीनियम इन्वेंट्री 483925 टन तक गिर गई, जो मई 2024 के बाद से एक नया निचला स्तर है; दूसरी ओर, शंघाई फ्यूचर्स एक्सचेंज (एसएचएफई) की एल्युमीनियम इन्वेंट्री साप्ताहिक आधार पर 6.95% घटकर 233240 टन रह गई, जो "बाहर से टाइट और अंदर से लूज" का विभेदन पैटर्न दिखाती है। यह डेटा एलएमई एल्युमीनियम की कीमतों के मजबूत प्रदर्शन के विपरीत है जो $2300/टन पर स्थिर हो गई और शंघाई एल्युमीनियम मेन कॉन्ट्रैक्ट्स उसी दिन 20800 युआन/टन तक बढ़ गए, जो वैश्विक के जटिल खेल को दर्शाता है।एल्युमिनियम उद्योगआपूर्ति और मांग पुनर्गठन और भू-राजनीतिक प्रतिस्पर्धा के तहत श्रृंखला।

एलएमई एल्युमीनियम इन्वेंट्री का दस महीने का निम्न स्तर अनिवार्य रूप से रूस-यूक्रेन संघर्ष और इंडोनेशिया की निर्यात नीति के बीच प्रतिध्वनि का परिणाम है। प्रतिबंधों के कारण अपना यूरोपीय बाजार खोने के बाद, रुसल ने अपने निर्यात को एशिया में स्थानांतरित कर दिया। हालांकि, 2025 में इंडोनेशिया द्वारा लागू किए गए बॉक्साइट निर्यात प्रतिबंध ने वैश्विक एल्युमिना आपूर्ति को कड़ा कर दिया है, जिससे अप्रत्यक्ष रूप से एलएमई एल्युमीनियम इन्वेंट्री लागत बढ़ गई है। डेटा से पता चलता है कि जनवरी और फरवरी 2025 में, इंडोनेशिया के बॉक्साइट निर्यात में साल-दर-साल 32% की कमी आई, जबकि ऑस्ट्रेलियाई एल्युमिना की कीमतें साल-दर-साल 18% बढ़कर $3200/टन हो गईं, जिससे विदेशी स्मेल्टरों के लाभ मार्जिन में और कमी आई। मांग पक्ष पर, यूरोपीय कार निर्माताओं ने टैरिफ जोखिमों से बचने के लिए चीन में उत्पादन लाइनों के हस्तांतरण में तेजी लाई है, जिससे चीन के इलेक्ट्रोलाइटिक एल्यूमीनियम के आयात में साल-दर-साल 210% की वृद्धि हुई है (जनवरी और फरवरी में आयात 610000 टन तक पहुंच गया)। यह 'बाह्य मांग का आंतरिककरण' एलएमई इन्वेंट्री को एक संवेदनशील संकेतक बनाता है जो अंतर्राष्ट्रीय आपूर्ति और मांग विरोधाभासों को दर्शाता है।

घरेलू शंघाई एल्युमीनियम इन्वेंट्री का पलटाव उत्पादन क्षमता रिलीज चक्र और नीति अपेक्षा समायोजन से निकटता से संबंधित है। युन्नान, सिचुआन और अन्य स्थानों में जलविद्युत की कमी के कारण उत्पादन में कमी (लगभग 500000 टन) पूरी तरह से महसूस नहीं की गई है, जबकि इनर मंगोलिया और झिंजियांग जैसे कम लागत वाले क्षेत्रों में नई जोड़ी गई उत्पादन क्षमता (600000 टन) उत्पादन अवधि में प्रवेश कर चुकी है। घरेलू इलेक्ट्रोलाइटिक एल्यूमीनियम परिचालन क्षमता 42 मिलियन टन तक चढ़ गई है, जो ऐतिहासिक उच्च स्तर पर पहुंच गई है। हालांकि जनवरी और फरवरी में घरेलू एल्युमीनियम की खपत में साल-दर-साल 2.3% की वृद्धि हुई, कमजोर रियल एस्टेट श्रृंखला (वाणिज्यिक आवास के पूर्ण क्षेत्र में 10% साल-दर-साल की कमी के साथ) और घरेलू उपकरण निर्यात में गिरावट (जनवरी और फरवरी में -8% साल-दर-साल) ने महत्वपूर्ण इन्वेंट्री बैकलॉग को जन्म दिया है। यह ध्यान देने योग्य है कि मार्च में घरेलू बुनियादी ढांचे के निवेश की वृद्धि दर उम्मीदों से अधिक रही (जनवरी और फरवरी में +12.5% ​​साल-दर-साल), और कुछ बुनियादी ढांचा परियोजनाओं के शुरुआती स्टॉकिंग ने एल्यूमीनियम प्रोफाइल ऑर्डर में 15% महीने-दर-महीने वृद्धि को बढ़ावा दिया, जो शंघाई एल्यूमीनियम इन्वेंट्री में अल्पकालिक पलटाव के लचीलेपन की व्याख्या करता है।

लागत के दृष्टिकोण से, घरेलू इलेक्ट्रोलाइटिक एल्युमीनियम की पूरी लागत रेखा 16500 युआन/टन पर स्थिर बनी हुई है, जिसमें प्री बेक्ड एनोड की कीमतें 4300 युआन/टन के उच्च स्तर पर बनी हुई हैं और एल्युमिना की कीमतें थोड़ी गिरकर 2600 युआन/टन पर आ गई हैं। बिजली की लागत के संदर्भ में, इनर मंगोलिया के स्वयं के स्वामित्व वाले बिजली संयंत्र उद्यमों ने हरित बिजली प्रीमियम के माध्यम से बिजली की कीमतों को कम किया है, जिससे प्रति टन एल्युमीनियम बिजली पर 200 युआन से अधिक की बचत हुई है। हालांकि, युन्नान में जलविद्युत की कमी के कारण स्थानीय एल्युमीनियम उद्यमों के लिए बिजली की कीमतों में 10% की वृद्धि हुई है, जिससे लागत अंतर के कारण क्षेत्रीय क्षमता विभेदन बढ़ गया है।

वित्तीय विशेषताओं के संदर्भ में, फेडरल रिजर्व की मार्च की ब्याज दर बैठक में नरम रुख का संकेत जारी होने के बाद, अमेरिकी डॉलर सूचकांक 104.5 पर आ गया, जिससे एलएमई एल्युमीनियम की कीमतों को समर्थन मिला, लेकिन चीनी युआन विनिमय दर (सीएफईटीएस सूचकांक 105.3 तक बढ़ गया) के मजबूत होने से शंघाई एल्युमीनियम की कीमतों में भी गिरावट आई।

तकनीकी रूप से कहें तो 20800 युआन/टन शंघाई एल्युमीनियम के लिए एक महत्वपूर्ण प्रतिरोध स्तर है। यदि इसे प्रभावी रूप से तोड़ा जा सकता है, तो यह 21000 युआन/टन पर प्रभाव डाल सकता है; इसके विपरीत, यदि रियल एस्टेट की बिक्री पलटाव करने में विफल रहती है, तो नीचे की ओर दबाव काफी बढ़ जाएगा।